Загрузка...

Analytics

13.01.2014:41

В прошлом году наибольшую доходность обеспечили корпоративные и суверенные выпуски с мусорным рейтингом ниже BB- и до B-. На глобальном рынке облигаций в лидеры роста вышли бумаги развивающихся стран, доходность которых в среднем составила 15%. В страновом разрезе в лидеры роста вышли суверенные облигации Коста-Рики (BB-) (+31%), Украины (+30%), Сенегала (+22%), Омана (+18%), Боливии, а также Газпром 2047 (+17%). Российские суверенные бумаги выросли на уровне с Газпромом 2047, чуть хуже Узбекистан (+15%). В число аутсайдеров вошли Аргентина (-35%) и Таджикистан (-6%).

  • С начала года наблюдается активный спрос на высокодоходные облигации, как и в прошлом году на фоне низких долларовых ставок и избытка валютной ликвидности на рынке
  • Важный фактор продолжительного роста прежде всего переоценка рисков рецессии в этом году в сторону снижения, это ключевой фундаментальный фактор для рынков облигаций и сохранения низких долларовых ставок на весь 2020 г.
  • Среди высокодоходных облигаций развивающихся стран наиболее активно растут суверенные облигации Украины
  • С начала года суверенные облигации Украины подорожали на 1,82,1% (доходность снизилась на 3740 б.п.), после того как в конце года Украина получила от Газпрома $2,9 млрд; кроме того, в ближайшее время будут подписаны новые контракты на поставку газа
  • Мы сохраняем позитивный взгляд на бонды Украины
  • На рынке облигаций существенно прибавляют Naftogas 2026, суверенные украинские бонды и бумаги отдельных эмитентов, таких как Metinvest
  • Облигации Naftogas подорожали более чем на 2%, доходность снизилась на 60 б.п.

Что покупать сейчас?

Оценка потенциала роста суверенной кривой Украины

  • Мы считаем, что суверенная кривая Украины должна вплотную приблизиться к суверенной кривой Белоруссии
  • Кредитное качество суверенных облигаций Белоруссии превосходит на одну ступень украинские бумаги, но в текущих условиях вероятность повышения рейтинга Украины больше, чем рейтинга Белорусии
  • Следовательно, потенциал снижения доходности до конца первого квартала составляет 60100 б.п., что означает потенциал роста цены на 36% в зависимости от дюрации

Причина повышения кредитного рейтинга и роста суверенной кривой Украины

  • Спрос на риск ввиду подписания торговых соглашений между США и Китаем
  • Ограниченное предложение новых выпусков на рынке облигаций, последнее размещение состоялось в ноябре 2019 г., но отдельные эмитенты, например Укрэксимбанк, Кернел и Украинская железная дорога размещаются с большим временным интервалом, и текущий объем выпусков составляет порядка $18 млрд, из них 90% приходятся на суверенные выпуски
  • Международные резервы Украины выросли за четыре года в пять раз
  • Снижение волатильности в локальной валюте и сохранение высоких реальных ставок
  • Снижение инфляции с 9% в 2019 г. до 5,8%, согласно прогнозам МВФ
  • Снижение дефицита счета текущих операций
  • Рост экономики в 2020 г. более чем на 3%, по прогнозам МВФ, что является одним из самых высоких показателей в СНГ
  • Новый транш от МВФ на $1 млрд и обсуждение будущих кредитов

Ограничительные факторы дальнейшего повышения рейтинга

  • Низкий коэффициент достаточности капитала (75%)/покрытие международными резервами краткосрочных обязательств, что указывает на высокое отношение внешних обязательств к ВВП
  • Самый высокий уровень публичного долга по отношению к ВВП среди стран СНГ около 70%
  • Второе после Грузии место по отношению внешнего долга к ВВП порядка 92%
  • Рост политических рисков и обострение отношений с Россией

Динамика ЗВР Украины, $ млрд

Динамика ЗВР Украины, $ млрд

Динамика доходности еврооблигаций Украины с начала года

Динамика доходности еврооблигаций Украины с начала года

Другие актуальные торговые идеи

  • Также хорошо растут финансовые организации Мексики, в частности Unifin 2028
  • Среди наших актуальных идей с начала года Vedanta 24 выросла на 1,8%. Идея опубликована 19 декабря 2019 г.

Облигации

USD/RUB
Created with Highstock 4.2.3
USD/RUB
EUR/RUB
Bitcoin
10:57
Ethereum
168.00
-2.14%
10:57
Ripple
0.25
-1.12%
10:57
IMOEX
2694.23
0.63%
10:57
RTSI
1273.38
0.53%
10:57
FTSE 100
7157.83
0.61%
10:42
DAX
11785.19
0.72%
10:42
Brent
60.25
-0.4%
10:42
NAT GAS
29.15
-0.31%
10:30
WTI
55.80
-0.2%
10:42
GOLD
1537.15
0.27%
17:05

InterInvest LLC delivers financial services on the territory of Russian Federation according to governmental perpetual licenses for carrying out brokerage, dealer and custody activities as well as securities management activities. The government control of the companys activity and protection of its clients interests are performed by Russian Federal Service for the Financial Markets.

Holding of securities and other financial instruments is always connected with risks: the cost of securities and other financial instruments can both be increased or decreased. The services of transactioning with foreign securities are available for persons who are qualified investors according to the current legislation. These services are performed according to limitations applied by the current legislation.

Information-analysis services and materials are provided by InterInvest LLC within the framework of rendering the specified services and these services are not the individual kind of activity. The company reserves the right to refuse in rendering the services for persons who do not meet the conditions imposed for the clients or for those ones with prohibition/restriction to rendering such services according to the current legislation of the Russian Federation or other countries where the operations are performed. Also the limitations can be imposed by InterInvest LLC internal procedures and control.

Copyright ©  Interinvest LLC.  All right reserved.