Загрузка...

Analytics

30.03.2016:59

В минувшие выходные стало известно, что украинская электроэнергетическая компания ДТЭК (-/-/B-) решила приостановить выплаты купонов по выпуску еврооблигаций (номинированный в долларах США DTEK 24) и процентов по банковским кредитам в целях минимизации негативного экономического эффекта, вызванного пандемией коронавируса. Пресс-релиз компании объясняет данные действия необходимостью концентрации всех денежных средств для обеспечения непрерывности деятельности компании и поддержания энергобезопасности Украины.

Согласно последней отчетности по МСФО за 2019 г., объем наличных средств на балансе компании составлял примерно $9,4 млн. Соотношение чистого долга и EBITDA значительно возросло за прошлый год и достигло 4,5х против 2,4 х по итогам 2018 г. Чистый денежный поток (FCF) был отрицательный. При этом объем средств, необходимый для выплаты купона по выпуску DTEK24 (максимальная ставка 10,75% годовых, дата выплаты 01.01.2020), оценивается примерно в $36, 1 млн.

В соответствии с проспектом эмиссии, выпуск DTEK24 имеет статус toggle note, он же PIK bond. Данный вид ценной бумаги подразумевает возможность отложить выплату процентов, согласившись выплатить повышенный купон в будущем (вплоть до момента погашения бумаги). Также для выплаты процентов может быть привлечен дополнительный долг, что увеличивает объем задолженности к погашению. Данные действия, согласно условиям проспекта эмиссии, должны быть объявлены минимум за 20 дней до даты выплаты купона.

На текущий момент в открытых источниках очень мало информации об изменении условий выплаты по обязательствам ДТЭК. Таким образом, до момента получения официального уведомления держателям бондов будет сложно понять детали реструктуризации. В свою очередь, у нас вызывает некоторое недопонимание, почему эмитент не воспользовался предусмотренной проспектом возможностью произвести допэмиссию, поскольку дефицит краткосрочной ликвидности был очевиден еще в начале года (что следовало из баланса за 2019 г.). Вполне вероятно, что решение во многом носит эмоциональный характер. Так, например, о вероятности реструктуризации внешнего суверенного долга на прошлой неделе заявлял новый премьер-министр Украины Денис Шмыгаль. Наступление данного события во-многом будет зависеть от получения кредита от МВФ (обсуждаемая сумма варьируется от $5,5 до $8 млрд). Условия привлечения последнего в данный момент зависят от принятия закона о рынке земли и поправок в закон о банках. Как бы то ни было, в особенности принимая во внимание не первый случай реструктуризации по обязательствам ДТЭК, данное действие негативно скажется на котировках и кредитных рейтингах всех публичных инструментов, относящихся к структурам Рината Ахмедова. В то же время мы не ожидаем подобных действий от горно-металлургического холдинга Метинвест ввиду его более стабильного финансового профиля и удобного графика рефинансирования обязательств в ближайшее время.

Ключевые финансовые показатели группы ДТЭК, МСФО

Ключевые финансовые показатели группы ДТЭК, МСФО

Источник: данные компании, оценка ООО ИнтерИнвест

USD/RUB
Created with Highstock 4.2.3
USD/RUB
EUR/RUB
Bitcoin
10:57
Ethereum
168.00
-2.14%
10:57
Ripple
0.25
-1.12%
10:57
IMOEX
2694.23
0.63%
10:57
RTSI
1273.38
0.53%
10:57
FTSE 100
7157.83
0.61%
10:42
DAX
11785.19
0.72%
10:42
Brent
60.25
-0.4%
10:42
NAT GAS
29.15
-0.31%
10:30
WTI
55.80
-0.2%
10:42
GOLD
1537.15
0.27%
17:05

InterInvest LLC delivers financial services on the territory of Russian Federation according to governmental perpetual licenses for carrying out brokerage, dealer and custody activities as well as securities management activities. The government control of the companys activity and protection of its clients interests are performed by Russian Federal Service for the Financial Markets.

Holding of securities and other financial instruments is always connected with risks: the cost of securities and other financial instruments can both be increased or decreased. The services of transactioning with foreign securities are available for persons who are qualified investors according to the current legislation. These services are performed according to limitations applied by the current legislation.

Information-analysis services and materials are provided by InterInvest LLC within the framework of rendering the specified services and these services are not the individual kind of activity. The company reserves the right to refuse in rendering the services for persons who do not meet the conditions imposed for the clients or for those ones with prohibition/restriction to rendering such services according to the current legislation of the Russian Federation or other countries where the operations are performed. Also the limitations can be imposed by InterInvest LLC internal procedures and control.

Copyright ©  Interinvest LLC.  All right reserved.