Загрузка...

Analytics

07.04.2010:26

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина 3 апреля провела важную пресс-конференцию. Такие брифинги будут проходить каждую пятницу в 14:00 мск и будут посвящены динамике денежного рынка, а также макроэкономике и последствиям реализации стимулирующих мер.

Объявленные меры

Об операциях по предоставлению ликвидности

  • Банк России запланировал на 6 апреля 2020 г. аукцион РЕПО 'тонкой настройки' в объеме 500 млрд руб. с исполнением первой части сделок в день проведения аукциона, второй части 8 апреля 2020 г.

Розничная торговля, малый и средний бизнес

  • Поддержка малого и среднего бизнеса за счет облегчения условий кредитования и единовременной отсрочки платежей по розничным кредитам на полгода при падении доходов на 30% г/г

Финансовые учреждения

  • Ослабление регулирования ликвидности, выделение дополнительной рублевой ликвидности за счет расширения ломбардного списка ЦБ по операциям РЕПО
  • ЦБ рассматривает возможность возобновления долгосрочных операций РЕПО, хотя текущая межбанковская ликвидность остается избыточной и находится на стабильном уровне
  • ЦБ может возобновить валютные операции РЕПО, как это было в начале 2015 г., если возникнет дефицит долларовой ликвидности, однако предпосылок для этого очень мало - внешний долг с тех пор сократился на $110 млрд, а резервы выросли более чем на $60 млрд

Обзор денежного рынка

Оценка динамики инфляции: временный инфляционный всплеск, который в скором времени можно будет преодолеть

  • Инфляция будет ускоряться, однако скачок будет краткосрочным, и к концу 2020 г. ИПЦ опустится к целевым 4% в годовом выражении. Иными словами, дезинфляционные риски от падения спроса преобладают над проинфляционными от снижения предложения.
  • Темпы недельной инфляции с 17 по 23 марта подскочили вдвое н/н
  • По данным Росстата, годовая инфляция в марте в годовом выражении составила 2,5% против 2,3% в феврале 2020 г. При этом инвесторы закладывали в цены более существенный скачок, до 2,7%.

Комментарий по ключевой ставке ЦБ: снижение снова в повестке

  • ЦБ рассматривает возможность снижения ставки в среднесрочной перспективе, так как волатильность рынка заметно спадает. Согласно нашему базовому сценарию, ставку снизят в июне на 25 б.п., до 5,75%, при условии сохранения стабильности информационного фона и отсутствия дополнительных потрясений.
  • С 20 марта, когда прошло последнее заседание ЦБ, ситуация на рынке улучшилась, а волатильность снизилась после анонсирования беспрецедентных мер количественного смягчения и стимулирующих мер ФРС, ЕЦБ и другими ведущими Центробанками, отмечает регулятор.

Влияние на экономику: спад в I и II кварталах, восстановление в III квартале

  • Эмпирическое правило заключается в том, что месяц карантина обходится в 1,5-2% роста годового ВВП, но накопленное влияние будет зависеть от того, как долго продлится карантин и какие сектора пострадают больше других. Восстановление ожидается в III квартале, поэтому общее снижение будет нормализовано. Ожидаемое смягчение монетарных условий также поможет предотвратить более значительное замедление роста ВВП.
  • Экономический спад ускорится, если финансовый кризис спровоцирует массовое банкротство.

Влияние на рубль и ОФЗ: потенциал роста

  • Минфин продолжает продавать валюту в рамках бюджетного правила, если цена Urals сохраняется ниже $42/барр. С 11 марта продажи суммарно составили 175 млрд руб. в долларовом эквиваленте, или примерно $2,4 млрд, следует из статистики ЦБ.
  • При этом с 18 марта доходность по длинным ОФЗ снизилась на 160-200 б.п., что предполагает рост цен на 14-16%.
  • Если цены на Brent нормализуются на уровне $45/барр., то есть чуть выше $42/барр., то USDRUB может стабилизироваться в диапазоне 72-68.
  • Таким образом, после восстановления рынка мы ожидаем падения доходности длинных ОФЗ вплоть до 90 б.п., или роста цены на 8-10% до уровня 18 февраля, предшествующего массовым распродажам.

Макросценарии

Макросценарии

Источник: ООО ИнтерИнвест

Валютные интервенции Минфина через ЦБ, ₽ млрд

Валютные интервенции Минфина через ЦБ, ₽ млрд

Источник: Банк России, ООО ИнтерИнвест

Продажи валюты Минфином, включая $30 млрд от продажи в Сбербанке

Продажи валюты Минфином, включая $30 млрд от продажи в Сбербанке

Источник: Минфин, ООО ИнтерИнвест

Кривая доходности ОФЗ

Кривая доходности ОФЗ

Внутридневная динамика USDRUB после скачка цен на нефть и комментариев ЦБ 3 апреля

Внутридневная динамика USDRUB после скачка цен на нефть и комментариев ЦБ 3 апреля

Источник: Банк России, ООО ИнтерИнвест

USD/RUB
Created with Highstock 4.2.3
USD/RUB
EUR/RUB
Bitcoin
10:57
Ethereum
168.00
-2.14%
10:57
Ripple
0.25
-1.12%
10:57
IMOEX
2694.23
0.63%
10:57
RTSI
1273.38
0.53%
10:57
FTSE 100
7157.83
0.61%
10:42
DAX
11785.19
0.72%
10:42
Brent
60.25
-0.4%
10:42
NAT GAS
29.15
-0.31%
10:30
WTI
55.80
-0.2%
10:42
GOLD
1537.15
0.27%
17:05

InterInvest LLC delivers financial services on the territory of Russian Federation according to governmental perpetual licenses for carrying out brokerage, dealer and custody activities as well as securities management activities. The government control of the companys activity and protection of its clients interests are performed by Russian Federal Service for the Financial Markets.

Holding of securities and other financial instruments is always connected with risks: the cost of securities and other financial instruments can both be increased or decreased. The services of transactioning with foreign securities are available for persons who are qualified investors according to the current legislation. These services are performed according to limitations applied by the current legislation.

Information-analysis services and materials are provided by InterInvest LLC within the framework of rendering the specified services and these services are not the individual kind of activity. The company reserves the right to refuse in rendering the services for persons who do not meet the conditions imposed for the clients or for those ones with prohibition/restriction to rendering such services according to the current legislation of the Russian Federation or other countries where the operations are performed. Also the limitations can be imposed by InterInvest LLC internal procedures and control.

Copyright ©  Interinvest LLC.  All right reserved.