Загрузка...

Analytics

17.06.2015:10

В данном тактическом обзоре приведены ключевые факторы роста, которые поддерживают спрос на риск, и основные негативные факторы, которые ослабляют аппетит к риску. Мы рассмотрим их подробно.

Ключевые факторы роста:

1. ФРС обновляет программу выкупа корпоративных облигаций

2. V-образная динамика экономики сохраняется!

3. Китай и США идут на сближение

4. $1 трлн на инфраструктурные проекты США

Ключевые факторы риска

1. Прирост новых зараженных в США и Китае. Власти Флориды сообщили, что суточный прирост заразившихся вирусом достиг максимума с начала пандемии, а в Техасе подскочило число госпитализаций - свидетельства того, что эпидемия усугубляется в некоторых штатах США.

Мы считаем, что прирост зараженных - следствие первой волны эпидемии ввиду возобновления экономической деятельности в США и существенного увеличения числа тестов на COVID. В большинстве штатах США наблюдается спад эпидемии, очаги временные и локальные.

2. В Пекине временно закрыли школы, чтобы сдержать распространение вируса. Власти Китая начали проверять импортное мясо, после того, как новую вспышку заболевания связали с оптовым столичным рынком.

3. Обострение геополитического конфликта между Китаем и Индией у границы в районе Гималаев. Мы считаем данный конфликт временным, он сойдет на нет сам собой. Две страны разделяет условная граница длиной 3488 км, предложенная секретарем по иностранным делам Британской Индии в 1914 г. Она не признана ни одной из стран. Границей де-факто выступает линия фактического контроля, первые военные столкновения у которой произошли еще в 1954 г.

Анализ факторов роста:

1. ФРС обновила параметры анонсированной в середине марта экстренной программы поддержки кредитования (Secondary Market Corporate Credit Facility - SMCCF) и объявила о начале выкупа отдельных корпоративных облигаций - бумаг на вторичном рынке с рейтингом не ниже инвестиционного (BBB-/Baa3) и не старше пяти лет. До сих пор ФРС выкупала облигации паевых инвестиционных фондов (ETF), инвестирующих в бонды компаний, включая облигации ниже инвестиционного уровня. Программа выкупа корпоративных облигаций (SMCCF) на вторичном рынке рассчитана на $250 млрд до конца сентября и может быть продлена. PMCCF, который специализируется на покупке бондов напрямую у компаний, пока еще не заработал, он сможет приобрести корпоративные облигации на $500 млрд. ФРС уже израсходовала $5,5 млрд на покупки посредством ETF.

  • Источник финансирования: в рамках корпоративного кредитного механизма вторичного рынка (SMCCF) ФРБ Нью-Йорка (ФРБ) предоставит кредит с правом регресса компании специального назначения (SPV), которая начнет скупку на вторичном рынке отвечающих необходимым критериям корпоративных долговых облигаций. Всего их три вида: (i) отдельные корпоративные облигации; (ii) портфели корпоративных облигаций в виде ETF; и (iii) портфели корпоративных облигаций, к которым будет привязан созданный для этих целей индекс широкого рынка.
  • Кредит ФРБ будет обеспечен всеми находящимися на балансе SPV активами. На первом этапе выделения средств $50 млрд получит PMCCF, $25 млрд - SPV. Всего же SPV и PMCCF получат в свое распоряжение $750 млрд.
  • Минфин США выделит SPV $75 млрд для поддержки как SPV, так и корпоративного кредитного механизма первичного рынка (Primary Market Corporate Credit Facility - PMCCF).

2. V-образная динамика экономики США продолжится. Объем розничных продаж в мае вырос на 17,7% г/г, хотя к экономической деятельности стали возвращаться лишь с начала мая. Это максимальный прирост показателя с 1992 г., который превзошел прогнозы аналитиков, ожидавших повышения на 7,7%.

  • В апреле индикатор рухнул на 15% г/г, когда глобальная экономика достигла дна. V-образная динамика наблюдается в основном в эффективных и сервисных экономиках, таких как США. Уровень безработицы в мае тоже вырос с локального минимума до исторического максимума, до месячной статистики недельное число обращений за пособиями по безработице начало снижаться из-за возобновления экономической деятельности, частичного восстановления производства и фискальных стимулирующих мер.
  • В этих условиях занятость и розничные продажи продолжат расти в последующие месяцы.

3. Администрация США отказалась от ввода жестких ограничений на пассажирские рейсы авиакомпаний материкового Китая в США, после того как Пекин пообещал выдать разрешения на большее число пассажирских рейсов американских авиакомпаний. Китайские власти заявили, что разрешат двум американским авиакомпаниям, желающим возобновить полеты в Китай, выполнять по два рейса в неделю.

  • США и Китай анонсировали новую встречу впервые с прошлого года. Высокопоставленные китайские и американские дипломаты, как ожидается, проведут очную встречу на Гавайях в среду, 17 июня. В последний раз дискуссии на столь высоком уровне проходили перед подписанием первого пакета документов по торговой сделке в прошлом году.
  • США также решили позволить компаниям сотрудничать с Huawei для разработки стандартов 5G. 15 мая 2019 г. Минторг США пообещал добавить Huawei и ее 'дочки' в санкционный список. Такое решение ведомство анонсировало после анализа информации, которая дает веские основания сделать вывод о том, что Huawei занимается деятельностью, противоречащей интересам национальной безопасности США и внешней политики.

4. Администрация США готовит план по инвестициям в инфраструктуру объемом $1 трлн для оживления крупнейшей в мире экономики.

Розничные продажи в США, месячные данные, г/г

Розничные продажи в США, месячные данные, г/г

Источник: Минторг США

Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства

Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства

Источник: Automatic Data Processing

Динамика ключевых секторов S&P 500 с пиковых уровней

Динамика ключевых секторов S&P 500 с пиковых уровней

Источник: Bloomberg, ООО ИнтерИнвест

USD/RUB
Created with Highstock 4.2.3
USD/RUB
EUR/RUB
Bitcoin
10:57
Ethereum
168.00
-2.14%
10:57
Ripple
0.25
-1.12%
10:57
IMOEX
2694.23
0.63%
10:57
RTSI
1273.38
0.53%
10:57
FTSE 100
7157.83
0.61%
10:42
DAX
11785.19
0.72%
10:42
Brent
60.25
-0.4%
10:42
NAT GAS
29.15
-0.31%
10:30
WTI
55.80
-0.2%
10:42
GOLD
1537.15
0.27%
17:05

InterInvest LLC delivers financial services on the territory of Russian Federation according to governmental perpetual licenses for carrying out brokerage, dealer and custody activities as well as securities management activities. The government control of the companys activity and protection of its clients interests are performed by Russian Federal Service for the Financial Markets.

Holding of securities and other financial instruments is always connected with risks: the cost of securities and other financial instruments can both be increased or decreased. The services of transactioning with foreign securities are available for persons who are qualified investors according to the current legislation. These services are performed according to limitations applied by the current legislation.

Information-analysis services and materials are provided by InterInvest LLC within the framework of rendering the specified services and these services are not the individual kind of activity. The company reserves the right to refuse in rendering the services for persons who do not meet the conditions imposed for the clients or for those ones with prohibition/restriction to rendering such services according to the current legislation of the Russian Federation or other countries where the operations are performed. Also the limitations can be imposed by InterInvest LLC internal procedures and control.

Copyright ©  Interinvest LLC.  All right reserved.