Загрузка...

Analytics

19.06.2013:07

Мы считаем, что самым перспективным кандидатом на ноябрьское включение остается Яндекс, но уровень локальной ликвидности, соответствующий критериям MSCI Russia, из-за высокого free-float (97%) держится лишь с 3К19. Точнее, с июля 2019 г., когда коэффициент достаточной ликвидности, который измеряет MSCI, превысил минимальные для развивающихся стран 15%. Согласно нашим расчетам, в июне коэффициент AVTR составлял 12,5%.

Включение такой компании как Яндекс в MSCI Russia будет безусловно самым большим событием для российского фондового рынка со времени включения Новатэка.

По нашим оценкам, среднедневной объем ликвидности Яндекса по итогам каждого квартала не должен опускаться ниже $8,5 млн против $7 млн в июне 2019 г.; следовательно, актуальная динамика наблюдается лишь с 3К19 и должна сохраниться до 3К20. Учитывая, что июнь последний месяц расчетов для августовской ребалансировки, на включение Яндекса раньше полугодовой оценки в ноябре рассчитывать не приходится, если только MSCI не сделает исключение, что бывает весьма редко.

Приток новых средств в Яндекс может составить до $600 млн

  • Включение Яндекса в индекс MSCI Russia с потенциальным весом в 6,3%, учитывая размер free-float 97% ($14 091 млн), станет самым крупным с включения Новатэка в середине 2000-х гг.
  • Приток средств от пассивных фондов превысит $300 млн, что в 15 раз больше среднедневного объема за месяц. Приток активных средств может составить $250300 млн
  • Из-за значительного притока средств в Яндекс основной отток пассивных средств ожидается из Газпрома и Лукойла (до $100 млн), а также Сбербанка, Новатэка, Норильского Никеля и прочих бумаг.
  • Приток пассивных средств начнется 1 декабря после объявления результатов 10 ноября, и 1 сентября после объявление результатов 12 августа, но это не наш базовый сценарий.

Объемы торгов и коэффициент ликвидности

Объемы торгов и коэффициент ликвидности

Источник: MSCI, ООО ИнтерИнвест

Критерии для включения в MSCI Russia

Для включения и исключения из странового индекса MSCI используется три основных критерия. Первый размер рыночной капитализации, второй размер капитализации с поправкой на долю в свободном обращении (free-float) и уровень ликвидности. Также имеет значение доступность акций для покупки; так, например, капитализация компании с поправкой на долю в свободном обращении должна быть не менее 15% общей капитализации (минимальный порог). Кроме того, важны минимальная история торгов и уровень ограничения иностранной доли, отношение акций все еще доступных иностранным инвесторам к максимально допустимому объему (т.н. иностранная доля) должно составлять по меньшей мере 15%.

В случае Яндекса основное требование ликвидность локальной бумаги, которая оставалась малоликвидной до 3К19; скачки уровня ликвидности случались в 4К18 и 1К19, но для включения в MSCI требуется длительная непрерывная торговая динамика бумаги выше установленного критерия.

Для включения бумаг компании в развивающиеся инвестиционные индексы минимальный уровень ликвидности должен составлять 15% от трехмесячного коэффициента ATVR (Annual Traded Value Ratio), 80% от трехмесячного показателя частотности торговли за последние четыре квартала, а также 15% от 12-месячного ATVR.

Используется местный и иностранный листинг с максимальным трехмесячным ATVR. 12-месячный и трехмесячный ATVR вместе с трехмесячным показателем частотности торговли используется для определения долгосрочной и краткосрочной ликвидности.

Динамика средств пассивных клиентов в случае включения Яндекса в MSCI Russia, $ млн

Динамика средств пассивных клиентов в случае включения Яндекса в MSCI Russia, $ млн

Источник: MSCI, ООО ИнтерИнвест

USD/RUB
Created with Highstock 4.2.3
USD/RUB
EUR/RUB
Bitcoin
10:57
Ethereum
168.00
-2.14%
10:57
Ripple
0.25
-1.12%
10:57
IMOEX
2694.23
0.63%
10:57
RTSI
1273.38
0.53%
10:57
FTSE 100
7157.83
0.61%
10:42
DAX
11785.19
0.72%
10:42
Brent
60.25
-0.4%
10:42
NAT GAS
29.15
-0.31%
10:30
WTI
55.80
-0.2%
10:42
GOLD
1537.15
0.27%
17:05

InterInvest LLC delivers financial services on the territory of Russian Federation according to governmental perpetual licenses for carrying out brokerage, dealer and custody activities as well as securities management activities. The government control of the companys activity and protection of its clients interests are performed by Russian Federal Service for the Financial Markets.

Holding of securities and other financial instruments is always connected with risks: the cost of securities and other financial instruments can both be increased or decreased. The services of transactioning with foreign securities are available for persons who are qualified investors according to the current legislation. These services are performed according to limitations applied by the current legislation.

Information-analysis services and materials are provided by InterInvest LLC within the framework of rendering the specified services and these services are not the individual kind of activity. The company reserves the right to refuse in rendering the services for persons who do not meet the conditions imposed for the clients or for those ones with prohibition/restriction to rendering such services according to the current legislation of the Russian Federation or other countries where the operations are performed. Also the limitations can be imposed by InterInvest LLC internal procedures and control.

Copyright ©  Interinvest LLC.  All right reserved.