Загрузка...

Analytics

28.07.2018:58

Обзор прошлой недели: обнадеживающая динамика

  • Серебро за неделю с 20 по 27 июля подорожало на 20% и на 35% с начала года, наверстывая упущенное и опережая темпы роста золота, стоимость которого выросло на 6% за неделю и на 27% с начала года. Биотехнологические/медицинские компании S&P 500 прибавили более 16%. Нефтесервисные компании США поднялись на 11,65%, потребительские товары MSCI Russia на 10%.
  • Коксующийся уголь подорожал на 9%, никель на 3%, пшеница менее чем на 3%.
  • РТС оказался в лидерах роста на прошлой неделе, прибавив более 2% благодаря глобальному ралли нефтегазового сектора, несмотря на то, что у нефти Brent и большинства циклических акций наблюдается отрицательная динамика из-за спроса на риск, вызванного фискальным и монетарным стимулированием, с одной стороны, и растущими экономическими рисками ввиду пандемии COVID-19, с другой.
  • Глобальные акции подешевели на 1%, что было вызвано фиксацией прибыли в бумагах IT-компаний, Nasdaq снизился на 1,3%, Европа более чем на 2% в течение недели из-за фиксации прибыли после одобрения очередного раунда фискального стимулирования.
  • Власти Гонконга, Японии и Австралия сообщили о новых максимумах суточного уровня заболеваемости, хотя ранее они в числе первых распорядились возобновить экономическую деятельность. В то же время в тех регионах мира, где вирус распространялся быстрее всего, в частности в США, уровень заболеваемости падает, а работа над вакциной приближается к финальному этапу.
  • На этой неделе Moderna приступила к третьему этапу тестирования вакцины как и Pfizer и BioNtech, а конгресс готовится представить очередной пакет помощи экономике на $1 трлн до ухода на летние каникулы. В этих условиях мы ожидаем роста спроса на перепроданные циклические акции по всему миру.

Идеальный портфель: драгоценные металлы + IT + биткоин?

  • Мы считаем, что в долгосрочной перспективе идеальный портфель должен включать акции IT-компаний, особенно тех, которые выигрывают от режима самоизоляции, провайдеров онлайн и цифровых услуг, золото, серебро и биткоин, которые дорожают за счет увеличения объема цифровых онлайн-платежей по всему миру. Google объявил о распространении режима удаленной работы на весь 2021 г.
  • Однако тактическая оценка акций IT-компаний завышена, так как средний коэффициент P/E по входящим в Nasdaq компаниям превышает 30х против 12х у циклических акций, поэтому мы рекомендуем циклические и IT-акции. Мы ожидаем восстановления перепроданных циклических акций, а по драгоценным металлам и биткоину неизбежна фиксация прибыли.
  • С марта серебро подорожало на 90%, биткоин более чем на 70%, Nasdaq повысился на 50%, Dow Jones на 39%. Удорожание драгоценных металлов и биткоина обусловлено повышением спроса из-за двух факторов: 1) бегство в защитные активы, в частности в биткоин, который считается цифровым золотом; 2) обесценение глобальных активов в связи с глобальным фискальным и монетарным стимулированием, объем которого уже превысил $17 трлн долларов в условиях сохранения мировых ставок в развитых странах у 0%.
  • Уровни сопротивления золота, представляющие собой психологические отметки: $1944/унция (27 июля 2011 г.), $2000/унция, исторический максимум на рынке серебра составляет около $50, в то время как $30 важный уровень сопротивление на пути к нему.

Лидеры роста по активам с мартовских минимумов, %

Лидеры роста по активам с мартовских минимумов, %

Почему биткоин получает двойную поддержку?

  • Биткоин выигрывает как нетрадиционное средство хеджирования от глобальной волатильности, а также за счет роста объема онлайн-платежей, который достиг $4,1 трлн в прошлом году и может достигнуть $5 трлн в этом году по сравнению с $3,2 трлн тремя годами ранее.
  • Ключевые уровни краткосрочного сопротивления у биткоина $11 314 (август 2019 г.) и $11 921 (июнь 2019 г.).

Динамика доллара

  • Мы считаем, что в ближайшей перспективе доллар возьмет паузу после недавнего укрепления к валютам развивающихся рынков (EM) и сырьевым валютам, так как инвесторы анализируют высокую экономическую неопределенность из-за глобальной пандемии, что снижает потенциальный спрос на сырьевые валюты и уменьшает шансы на дальнейшее восстановление экономики после отскока, который произошел в предыдущие месяцы в рамках V-образной динамики.
  • Доллар укрепился на 1520% к валютам развивающихся рынков и на 45% к валютам развитых рынков с начала года. Разница курсов достигла максимума при возобновлении экономической деятельности в мае и в середине июля, когда рост выявляемых случаев заболеваемости обновил максимум в США, что снизило шансы на быстрое восстановление мировой экономики.

Динамика местных валют к доллару, % с начала года

Динамика местных валют к доллару, % с начала года

Рубль снова под давлением из-за санкций

  • Тактически рубль выделяется как наиболее перепроданная валюта в традиционной корзине EM с учетом его фундаментальных кредитных параметров, поэтому при снижении рисков усугубления эпидемии мы ожидаем, что восстановление будет зависеть от исхода президентских выборов в США, до которых осталось всего три месяца. Если вынести за скобки санкции, при цене Brent в $45/барр. USDRUB должен стоить около 68 руб.

Восстановление экономики Европы может обогнать США

  • В этих условиях доллар продолжит слабеть к валютам развитых стран, в основном к евро; восстановление экономики США замедлилось в июле, а в Европе, в частности во Франции и Германии произошел отскок, согласно последним опросам менеджеров по закупкам. Это свидетельствует о том, что американская и европейская экономики восстанавливаются с разной скоростью после пандемии.
  • В США сводный PMI в июле составил 51 п. против 54 п. в Европе, наибольший разрыв образовался в секторе услуг в США пока наблюдается отрицательная динамика показатель составил 49,6 п. по итогам месяца, а в Европе 55,1 п. В США объем производства в сфере услуг сокращается шестой месяц подряд, поскольку в нескольких штатах были приняты ограничительные меры из-за усугубления ситуации с пандемией.
  • Производство выросло впервые с февраля в связи с увеличением числа новых заказов. В целом экономическая активность в США не изменилась.

Динамика сводного PMI по странам

Динамика сводного PMI по странам

EUR подорожает до $1,2, но не сейчас

  • В будущем прогнозным данным и статистике по безработице будут уделять больше внимания, чем любым другим традиционно считающимся базовыми статистическим данным.
  • По положению сектора услуг лучше всего понятны трудности, которые испытывает американский бизнес из-за усугубления ситуации с пандемией и ненадлежащего соблюдения ограничительных мер, тогда как Европа пошла на более жесткие меры, которые позволили взять пандемию под контроль и возобновить экономическую деятельность, хотя режим торгового и туристического протекционизма продолжит действовать во всех странах, пока уровень заболеваемости СOVID-19 останется высоким.
  • Индекс DXY, отражающий отношение доллара к корзине основных валют, достиг минимума с мая 2018 г. после падения на 6% с мартовских минимумов. Мы думаем, что евро движется к отметке $1,1850, а после к $1,2, на которой в последний раз валюта находилась в начале мая 2018 г.

Финансовая отчетность за 2К20: лучше, чем катастрофа

  • Компании продолжали удивлять своими финансовыми результатами, хотя до восстановления в мае и июне прогнозы были слишком оптимистичны.
  • Во 2К20 (26% компаний, входящих в S&P 500, представили финрезультаты) 81% отчитавшихся компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте прибыли на акцию, а 71% компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте выручки.
  • Во 2К20 комбинированная прибыль S&P 500 (включает фактические результаты компаний, которые отчитались, и оценочные результаты компаний, которые еще не отчитались) снизилась на 42,4%. Если после публикации результатов всеми компаниями снижение составит 42,4%, снижение прибыли в годовом выражении станет максимальным со 4К08, когда оно составило 69,1%. Форвардное 12-месячное соотношение P/E S&P 500 составляет 22,2. Этот коэффициент P/E выше среднего за пять лет (17) и выше среднего за 10 лет (15,3).

Зарубежные рынки предстоящая неделя: стоит ли ждать хорошую динамику на этой неделе?

  • Есть, по крайней мере, три фактора, почему мы думаем, что циклические сектора, такие как нефтегазовая отрасль, финансы и транспорт, могут выйти вперед по динамике. Первый начавшийся в понедельник третий этап испытания вакцины Moderna, а также подготовка к испытаниям Pfizer-BioNtech и AstraZeneca. Мягкая риторика ФРС, которая выступает за увеличение объема помощи экономике, так как с последнего заседания регулятора число выявляемых случаев выросло более чем вдвое.
  • Конгресс до конца недели должен одобрить пакет дополнительной помощи на $1 трлн, который будет включать в себя снижение налогов на заработную плату, выделение $100 млрд школам и университетам и дополнительные средства на тестирование на коронавирус, сообщили сотрудники администрации президента. Самая важная мера разовые выплаты в размере $1 200 на человека; $2 400 на лиц, состоящих в браке/союзе; до $500 на иждивенцев в возрасте до 17 лет. Пособие по безработице считается антистимулом для выхода на работу.
  • Тем не менее, власти одних стран постепенно ослабляют ограничительные меры, снимая в том числе ограничения на поездки, чтобы оживить экономический рост, в то же время пытаясь не допустить возобновление роста заболеваемости COVID-19, власти других стран идут в обратном направлении, пытаясь принять сбалансированное решение, поскольку карантин 2.0 может привести к тяжелым последствиям для глобальной экономики после недавнего восстановления.
  • В Великобритании на этой неделе возобновляют работу тренажерные залы, бассейны и спортивные сооружения. Сеть кинотеатров AMC в США рассчитывала возобновить работу, но отложила планы по крайней мере до середины августа. Власти Бали поощряют внутренний туризм, несмотря на рекордный уровень смертности от коронавируса. Власти ЕС и Сингапура договариваются о возобновлении авиасообщения.
USD/RUB
Created with Highstock 4.2.3
USD/RUB
EUR/RUB
Bitcoin
10:57
Ethereum
168.00
-2.14%
10:57
Ripple
0.25
-1.12%
10:57
IMOEX
2694.23
0.63%
10:57
RTSI
1273.38
0.53%
10:57
FTSE 100
7157.83
0.61%
10:42
DAX
11785.19
0.72%
10:42
Brent
60.25
-0.4%
10:42
NAT GAS
29.15
-0.31%
10:30
WTI
55.80
-0.2%
10:42
GOLD
1537.15
0.27%
17:05

InterInvest LLC delivers financial services on the territory of Russian Federation according to governmental perpetual licenses for carrying out brokerage, dealer and custody activities as well as securities management activities. The government control of the companys activity and protection of its clients interests are performed by Russian Federal Service for the Financial Markets.

Holding of securities and other financial instruments is always connected with risks: the cost of securities and other financial instruments can both be increased or decreased. The services of transactioning with foreign securities are available for persons who are qualified investors according to the current legislation. These services are performed according to limitations applied by the current legislation.

Information-analysis services and materials are provided by InterInvest LLC within the framework of rendering the specified services and these services are not the individual kind of activity. The company reserves the right to refuse in rendering the services for persons who do not meet the conditions imposed for the clients or for those ones with prohibition/restriction to rendering such services according to the current legislation of the Russian Federation or other countries where the operations are performed. Also the limitations can be imposed by InterInvest LLC internal procedures and control.

Copyright ©  Interinvest LLC.  All right reserved.